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加上红利),再以此与它的转卖率比较。名单愈在前面的企业,
投资人获利超过平均值愈多,但报酬率并不是衡量多元化成功
与否的可靠指标。投资人获利通常依赖公司核心产业的传统吸
引力。像哥伦比亚广播公司(C B S)与通用食坊,因为本业获
利丰厚,因此得以补贴多元化的亏损。
我对一般使用股东价值评估企业表现的做法,持不同的意
见。将股东的价值以量化方式评价多元化的表现,只能应用在
多元化前后的股值比较上。由于无法做此种比较,因此不可能
用来评估多元化的成败。公司多元化后保留原事业单位的数目,
可能更适合担任衡量企业多元化表现的指标。
。 专栏 。
相关数据从哪来?
我们研究了3 3家美国企业,从1 9 5 0到1 9 8 6年的多元化
记录。这些企业是从多项产业中随机选出。我们选择1 9 5 0年
为基期,是为了避免第二次世界大战造成的扭曲,并以这一
年企业所在的 行业为准。我们 逐一查核每项 购并、联合 投
资以及 新设公 司的 记录, 直到1 9 8 6 年为止 ,总共 有3 7 8 8
件。我们将这些决策行动分门别类成三种属性:进入一个全
新的领域或产业部门(如金融服务),与母公司所在产业相
竞
争
论
126
第一篇
竞争与战略
核心概念
:
127
关的新产业(如保险业),或现有产品(服务)的地理性扩
张;同时将它们个别归纳为与既有事业单位有关联或缺乏关
联。接下来,我们就追踪母公司旗下的事业单位是否被转卖
或关闭,这些情况又在何时发生,看看它们与企业能够维持
多长的时间。
我们所采 用的资料,包 括年度报告 、美国年度报 表补
充资料(10K form)、F & S指数(F&S Index)及穆迪报告,
再加上该产 业的一般常识 与判断。在少 数案例中, 我们也
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