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15日本股市发展史（第1页）

一，日本股市的历史背景：

第一次世界大战结束后的日本，可谓是天灾人祸齐齐发生，动荡与不安—金融危机、大地震、内阁遇刺、军事扩张，接连冲击着日本，日本的政治与经济结构在这一时期也发生了变化。

1、大战泡沫崩溃

自明治维新之后，日本忙于推行工业革命，工厂企业的快速发展，使得大量农民进入工厂成为工人。

然而日本的农业生产却依旧维持小农经济的模式，低效率的农业生产模式却面临着农民的大量流失以及人口增长的压力，使得粮食产量与需求无法平衡，最终导致米价水涨船高。

而1918年，日本为谋取特殊利益而参与协约国对俄国革命的武装干涉，出兵西伯利亚和中国东北。

军队囤积大量军粮，市面上粮食进一步减少，造成米价扶摇直上，这对于日本国内贫穷的农民和工人来说，无疑是雪上加霜。

由于米价的暴涨一直没有得到有效的控制，民众对政府的不满情绪日益高涨。

直到1918年8月3日，日本富山县下新川郡鱼津町，妇女们为了反抗大米外运发生骚动。

骚动的消息迅速传播出去，如同燎原之火，神户、大版名古屋等地开始响应反抗，相继发起骚动。

一时间，反抗浪潮席卷整个日本，并且愈演愈烈。

8月17日，福冈的煤矿工人们率先开始罢工，以反抗低廉的工资和高昂的米价。但罢工运动逐渐失去控制，演变为对抗煤矿主和军队的一系列暴力斗争。

随后，起义扩展到了其他工厂，几乎涉及到日本所有的产业部门。直到9月中旬，这场全国性的“米骚动”在政府的武力镇压下才得以平息。

米骚动平息后，如何解决国内粮食不足的现状成为日本政府亟须解决的首要问题。

于是日本开始在朝鲜和中国台湾推行“产米增殖”运动，意图通过增加殖民地大米的产量来弥补国内的粮食缺口。这个方法取得了一定的效果，国内粮食紧缺的状况得以缓解，米价逐渐恢复到正常水平。

虽然米价得到了控制，但伴随着日军出兵西伯利亚，军备需求增加拉动国内商品价格大幅上涨，物价指数在这一时期被推到高点，经济出现通货膨胀，甚至出现了恶性通胀，导致20世纪10年代末日本经济非常脆弱。此外，由于一战期间，日本的景气主要通过出口来维持。

战争结束后，欧洲各国陆续恢复生产，逐渐恢复了正常的对外贸易，并重新夺回了亚洲市场。

对于日本来说，一方面来自国外的需求减少了，另一方面由于这一时期国内较高的物价水平，使得日本的出口商品在国际市场中逐渐失去了竞争力。

两方面原因导致日本出口减少，贸易收支开始出现恶化。而贸易收支恶化对国内依赖进出口贸易的企业，造成了巨大的负面影响，国内越来越多的企业出现经营困难的问题。

1920年，投机泡沫破裂，股市、商品价格暴跌。这一点也可以从一战结束后的日本股价走势图看出，东京股票市场的股价从1919年的324.62点，降至88.89点。企业和银行资金断裂，大量实体企业和银行倒闭，日本经济陷入黑暗之中，大战泡沫彻底破灭。

1918年-1943年，东京股票交易所股价走势

2、昭和金融恐慌

屋漏偏逢连夜雨，当时的日本尚未从股市暴跌的困境中走出来，紧接着1923年的关东大地震更是使日本经济雪上加霜。

1923年9月1日，日本关东地区发生里氏8.1级地震，灾区包括东京、神奈川、静冈等地，造成15万人丧生，300多万人无家可归。

地震导致大量工厂倒塌，企业票据无法结算，经济随之瘫痪。

为了避免发生金融危机，9月7日，政府发布了延期支付令，允许受灾地区的债务结算期限延长30天。27日又发布了《震灾票据贴现损失补偿令》，规定银行持有的与受灾地区有关的票据由日本银行进行二次贴现，而日本银行如果不能收回融资，政府将补偿最高1亿日元。

这样一来，银行和政府积累的巨额债务，给财政带来巨大压力。

虽然地震导致的经济瘫痪，由于救灾及时，没有带来金融危机，但是政府采取的救灾措施却为日后的金融危机埋下了伏笔。

在日本银行二次贴现的票据中，不仅包括震灾票据，还包括了大量与震灾无关的不良债权。

这些不良债权，大多数是由于企业在战争时期不加限制的融资，而战后却无法偿还所致。

同时，从制度层面来讲，一战爆发前，政府为了鼓励民间成立银行，取消了银行资本金限制。

没有了资本金限制后，资本家纷纷用多余的资金成立银行，吸收存款向特定企业发放贷款。在这样的背景下，银行发展的根基并不稳固。

截止到1924年3月，日本银行二次贴现的票据达到4.3亿日元。其中，到宽限期结束还没有结算的不良票据达到了2亿日元。

1927年1月，为了防止大规模的金融崩溃发生，日本政府开始了清理震灾票据的工作，但这使得持有不良债权的银行出现了信用危机。

戏剧性的一幕是，片冈直温在议会上误说东京渡边银行面临破产，立马引起东京等地区出现银行挤兑现象，金融恐慌情绪不断高涨。

恐慌爆发是在3月27日这一天，由于台湾银行终止了对铃木商店的融资，导致铃木商店破产。

这一事件引发了恐慌的一系列连锁反应，人们开始对台湾银行的信用产生怀疑。

之后以三井银行为代表，多家大型银行纷纷从台湾银行撤资，因同业资金周转困难，台湾银行面临破产危机。

日本政府试图拯救台湾银行，但遭到反对，导致这家银行最终停业。

这更是加剧了国民对金融体系的不信任，4月中旬，银行挤兑现象蔓延至全国，多家银行宣布破产。

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